安徽公务员面试：根据社会事件谈启示
71. 美国次级债危机给我国的启示
社会事件：08年美国次级债危机席卷全球，对我国的经济带来了巨大的冲击。请你谈谈美国次级债危机给我国的启示 。
参考答案： 次级债风波说到底是个泡沫问题，如果仅从次级债占全部金融资产的规模看，次级债对于衍生金融产品极为发达的美国来说，地位并不十分突出。但此次“次级债危机”之所以能够从美国的房地产市场迅速波及至信贷市场、债券市场、股票市场，进而引发了一场全球资本市场的大震荡，与多年来美国经济运行积累了较大风险，同时全球资本流动日益频繁，导致金融风险很容易被放大有着十分密切的关系。借助坚固的资本项目屏障，次级债危机对我国影响不大，但这次危机却给处于经济金融高位增长尤其是资产价格过快攀升、资金成本较低、流动性过剩的中国提供了弥足珍贵的反思机会，在给我们敲响警钟的同时也带来诸多启示。
1． 在经济快速发展时期，一定要防止资产价格过快攀升和资产泡沫的堆积。无论是投资者还是房地产企业都要警惕宏观经济的系统性风险，避免投资行为中的赌博和冒险心理。
次级债危机表明：资产价格虽然是一种虚拟元素，却隐藏着相当大的破坏力，其过快攀升导致的直接后果就是对实体经济的平稳运行造成巨大伤害。此次危机的导火索是美国房地产市场的过热与疲软，中国同样存在这种隐忧。
2． 商业银行要审慎经营，加强流动性过剩背景下的信贷风险管理，重视房地产市场发展中的各类金融风险。从某种意义上说，美次级贷危机也是金融机构在房地产高涨时期所积累风险的一次集中爆发。次级债危机告诉我们：房价的快速上涨往往会掩盖大量的信用风险和操作风险，因此，无论何时，产品的定价及风险管理手段不能失去理智。认真研究美国次级债危机及其经验教训，全面检讨中国银行住房按揭贷款质量及风险，高度关注贷款抵押物的价格风险，严格管理，审慎经营，应成为我国商业银行住房信贷管理的当务之急。
3． 要吸取和总结美国次级贷款证券化的经验教训，选择银行的优质资产证券化。资产证券化本身并没有错，其错误在于这种创新金融产品设计过程中的制度缺陷，即证券化资产是抵押贷款公司向那些风险很高、还款能力比较差的人发放的高利率“次级抵押贷款”。正如前文所述，在极易发生道德风险的情况之下，这些资产被打包，组成所谓的资产担保证券，然后再出售给投资基金、保险公司甚至银行。这样，债务的链条扩展开来，风险也就被放大，一旦住房抵押贷款因利率提高而无法偿还，这些以抵押贷款还款作为现金流的债券就变得一文不值。目前，我国正积极推进资产证券化，我们一定要吸取次级债危机的教训，选择银行的优良资产进行证券化。虽说投资者在获取收益的同时必定要承担风险，但是，银行不能光想着将贷款证券化以后就一了百了，仍然要关注贷款的资质和信用风险。事实上，资产证券化作为一项结构产品，其本身对证券化资产有严格的界定，如要有可预测的稳定的现金流，良好的信用记录，拖欠率和违约率低以及具有标准化和高质量的担保和托收条款并且被证券化的资产的质量和信用等级能够被准确评估等。美国对次级抵押贷款证券化的探索和教训应当说对我国资产证券化的实践具有相当重要的借鉴意义。在我国资产证券化过程中一定要加强基础资产池的信息披露，建立资产信用风险的评价体系，规范、引导信用评级机构评级行为，避免信息不对称导致的投资风险。
4． 要加强个人信用体系的建设，强化政府金融监管，提高风险防范能力。次级债危机，实质上就是贷款者的信用危机。但正是得益于健全的信用体系和市场化手段在不同产品和服务间设置的风险隔离，美国次级债风波没有进一步传染到其他层次的贷款，从而有效降低了预期的经济损失。在美国，不同信用水平的人和机构享受的资源和成本是不一样的。比如信用评级高于 660 分的贷款者，可以享受优惠利率；信用评级低于 660 分的贷款者，不得不接受相对较高的利率。如果信用分数是在620分以下，负债比较重，无法提供收入证明，则可以通过次级抵押市场来获得贷款，借款者需要承担信用风险溢价。这种市场性的分隔如同为不同信用风险的资产设置了一道防火墙，一定程度上起到了风险过滤的作用。反观中国，我国产品开发并没有与信用级别联系在一起，目前按揭购房的手续也很简单，没有信用记录，只需要单位的“工资收入证明”，这样，不同信用等级的贷款混合在一起，很难区分风险大小。借鉴美国在信贷市场方面的结构性技术，加强风险过滤机制建设，建立健全征信系统，有效进行客户区分，并在此基础上研发结构化住房信贷产品，对我国商业银行控制风险大有裨益。
另一方面，我国还要强化政府的监管机制，采取措施，防止金融机构过度放贷和资产价值的非理性上涨。从次级债危机中，我们可以看到，美国金融体系中的多个环节存在着监管缺失。早在2003年，金融监管部门就已经注意到抵押贷款公司降低信贷标准的做法，评级机构也将有些次级房贷机构列入“信用观察”名单，但这些并没有引起监管部门的重视。相反，美联储一边持续加息，另一边却继续鼓励贷款机构开发并销售可调整利率房贷，直到2006年9月，金融监管部门才开始拟议并推出监管指引，旨在遏制不负责任的放贷行为，但为时已晚。美国的教训提醒我们：在经济金融高位运行时期，监管部门一定要加强对商业银行信贷风险的监管和对信用中介机构行为的约束，加强对投资者的风险警示教育，采取措施，防止资产泡沫的产生和堆积，从而避免因资产泡沫破裂导致经济金融波动的风险。
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